30 秒翻重點
聯準會升息，指的是美國央行把「聯邦基金利率」的目標區間往上調。在 FinFin 翻翻理財，我們把它放在銀行學的央行與貨幣政策主題裡。聯邦基金利率是美國銀行之間短期互相借錢的利率，聯準會不是直接規定每一筆交易的利率，而是設定一個區間，再用政策工具把實際利率留在區間內。這個決定會先影響美國公債殖利率，再牽動美元和投資人的風險偏好，最後擴散到全球的股票、債券與匯率。新聞常出現的「升息機率」，則是市場用期貨價格推算出來的集體判斷，不是官方預告。利率變化怎麼一路傳到你的存款與貸款，可以讀政策利率傳導；升息為什麼能讓物價降溫，可以看升息抑制通膨；殖利率和債券價格的關係，則整理在債券殖利率。
聯準會升息是什麼？
聯準會（Fed）是美國的中央銀行，最終目標是充分就業與物價穩定。負責決定利率的是聯邦公開市場委員會（FOMC）。
FOMC 設定的不是一個精確數字，而是一個區間，寬度通常是 25 個基點（0.25 個百分點）。所謂「升息」，通常就是把整個區間往上移 25 個基點。
用生活例子理解
想像一個停車場規定「每小時收費在某個範圍內」，業者每天的實際收費可以在範圍內浮動，但不能超出。聯準會設定的目標區間就像這條收費規定；「升息」則像是把整個收費範圍一起往上調。（以上為簡化的比喻。）
它怎麼運作：用上下限把利率留在區間內
聯準會主要靠兩個工具，替銀行之間的借款利率設下上下限：
- 準備金利率：銀行把錢存在聯準會就能領到這個利率，所以銀行不會用更高的成本去市場借錢，它就成了實際的上限。
- 隔夜附買回利率（ON RRP）：市場參與者可以把錢借給聯準會拿到這個報酬，所以不會用更低的利率把錢借出去，它就成了實際的下限。
台灣中央銀行引用的研究指出，這兩個利率在實際走勢中確實形成了上下限的框架。
從升息到全球市場：一條傳遞鏈
根據台灣中央銀行的研究，聯準會主要透過設定聯邦基金利率目標來影響美國公債殖利率曲線，再傳到實體經濟；升息路徑的預期還會影響美元匯價與市場的風險趨避程度，三者共同影響全球風險性資產價格。
- 短天期殖利率（例如 2 年期）對升息預期最敏感，通常最先反映。
- 長天期殖利率（例如 10 年期）還會受到長期通膨與經濟成長預期影響，變動幅度可能較小。
下面的圖用示意數字說明這個差別：
升息預期變化下的殖利率曲線形態示意
此圖以示意數值呈現三種情境：升息預期低、升息預期升高、升息預期明顯升高時，各期限殖利率的相對走勢。短端（3 個月、2 年）對升息預期最敏感，變動幅度較大；長端（10 年、30 年）受通膨預期與長期經濟展望等多重因素影響，變動幅度相對較小，三條曲線的形態差異即呈現殖利率曲線在不同升息預期下的典型扁平化或陡峭化現象。
可選取圖例切換數列，或將焦點移到資料點查看數值。
圖中數值為教學用示意數值，僅供說明短端與長端殖利率在升息預期轉變時的方向性差異，不代表任何特定時期的實際市場數據。
查看完整圖表數據
| 債券期限 | 升息預期低 | 升息預期升高 | 升息預期明顯升高 |
|---|---|---|---|
| 3 個月 | 1 | 2 | 3.2 |
| 2 年 | 1.2 | 2.8 | 4 |
| 5 年 | 1.8 | 3 | 4.1 |
| 10 年 | 2.5 | 3.2 | 4.2 |
| 30 年 | 2.8 | 3.3 | 4.2 |
升息機率是怎麼算出來的
新聞寫「升息機率從 10% 跳升至 38%」時，這個數字來自聯邦資金利率期貨的價格。期貨是一種對未來利率下注的契約，從期貨價格隱含的利率和目前政策利率之間的差距，就能反推市場認為升息的可能性有多高。
- 它是市場的集體定價，不是聯準會的官方預測。
- 它會隨經濟數據或官員發言即時跳動。
- 38% 代表市場仍認為不升息的可能性比較高。
全票決議代表什麼：一個實際例子
2026 年 6 月 17 日，FOMC 以 12 比 0 的全票結果，決定把聯邦基金利率目標區間維持在 3.5% 至 3.75%，同時在聲明中指出通膨仍高於 2% 的長期目標。
- 全票通過代表當次所有有投票權的委員，都認為「現在不動」是適當的選擇；委員看法分歧時，會有人投下異議票並被記錄在聲明中。
- 通膨偏高卻不升息，背後通常要考量通膨是暫時還是持續、就業市場是否降溫，以及過去的升息效果是否還在發酵。
這個例子的利率數字有時效性，之後的會議可能已經調整。
常見誤會
- 「聯準會升息，所有殖利率都會同步上升」：政策利率主要影響短天期，長天期還受其他因素驅動。
- 「升息機率很高就是已經確定」：機率是市場推估，隨時可能大幅改變。
- 「升息的效果馬上出現」：從殖利率、銀行放款利率到實體經濟，需要一段時間才會完整顯現。
- 「全票通過代表下次也一樣」：全票只描述當次決策的共識，不代表之後的方向。
FinFin 觀點
聯準會升息可以用一條線記住：設定利率區間 → 影響公債殖利率 → 牽動美元與風險偏好 → 擴散到全球資產。升息機率的跳動，則是市場對這條線下一步的即時猜測。讀懂這套機制，不是為了預測聯準會，而是讓你看到新聞數字時，知道它說了什麼、又沒說什麼。
你要注意
- 升息機率是市場推估，不是聯準會的官方預告。
- 文中 2026 年 6 月 17 日的利率決議資料截至當日，之後的會議結果請以聯準會最新公告為準。
- 本文說明的是機制，不構成投資建議；實際投資仍需考量個人財務狀況與風險承受度。