30 秒翻重點

國庫券是政府發行的超短期借據，最大的特色是「不付利息」：你用比面額低的價格買進，到期時政府照面額還你，中間的差價就是你賺的錢。在 FinFin 翻翻理財，我們把它放在銀行學的貨幣市場主題裡，因為它是貨幣市場最具代表性的工具。美國的國庫券（T-Bill）由美國財政部發行，期限從 4 週到 52 週；因為由美國政府信用擔保，被視為最安全的投資工具之一。台灣也有國庫券，但主要由銀行、票券業等機構投標，一般人比較常透過貨幣市場基金間接持有。企業發行、靠自身信用的短期借據是商業本票；金融機構之間用債券抵押借隔夜的錢，則是附買回。

國庫券是什麼？

依據美國證券交易委員會投資人教育網站 Investor.gov 與美國金融業監管局 FINRA 的說明：

  • 美國公債（包括國庫券、中期公債與長期公債）是由美國財政部發行的政府債務憑證。
  • 國庫券（T-Bill）是不付利息的折價證券，期限分為 4 週、8 週、13 週、17 週、26 週或 52 週。
  • 中期公債（2 到 10 年）和長期公債（30 年）會定期付息，和國庫券「不付息、靠價差」的設計不同。

用生活例子理解

想像百貨公司賣一張 1,000 元的禮券，但現在只要 980 元就能買到，三個月後可以當 1,000 元使用。你付了 980 元，三個月後等於拿回 1,000 元，中間的 20 元就是你的報酬。

國庫券就是這個概念：先用折扣價買，到期照面額拿回。（以上為簡化的假設例子。）

報價怎麼看

美國聯準會的利率統計表在國庫券欄位特別註明：利率是以折價為基礎計算，並用一年 360 天來換算成年利率，而不是用票面利息報價。

所以報價上看到的數字，反映的是折價幅度和換算方式，不是你會實際領到的利息。這也是新手第一次看國庫券報價時最容易困惑的地方。

台灣的國庫券怎麼買

台灣也有中央政府國庫券。依據中央銀行的說明，台灣國庫券採單一利率標的方式，透過電子連線投標系統標售，參與投標的是銀行、中華郵政公司、票券業、證券商及保險業等機構。

所以台灣一般人想接觸國庫券這類短期工具，多半是透過貨幣市場基金、票券商等管道間接參與。

常見誤會

  • 「國庫券沒有利息，所以沒賺錢」：它的報酬來自折價買進、照面額拿回的差價。
  • 「國庫券完全沒有風險」：違約風險很低，但如果到期前就要賣出，價格仍會隨市場利率變動。
  • 「美國公債利息完全免稅」：Investor.gov 說明，美國公債的利息可能免徵州稅與地方稅，但仍須繳納聯邦稅；台灣投資人實際稅負還要看個人身分與相關規定。

FinFin 觀點

國庫券常被當成「無風險利率」的代表，但「無風險」指的是政府違約的可能很低，不代表價格不會動。理解「折價發行」這個機制，是看懂其他貨幣市場工具的共同基礎。

你要注意

本文說明的是國庫券的一般運作方式，不是任何投資商品的報酬承諾。實際殖利率會隨每次標售結果變動，台灣與美國的稅負、參與資格與交易管道也不相同，投資前請以主管機關或發行機構當下公告為準。