30 秒翻重點

FinFin 翻翻理財 整理：布蘭特原油期貨11月9日下跌5.85%，收在每桶92.57美元，是8月以來最低。已確認國內加油站本週仍不調整，95無鉛維持每公升32.7元。已確認先減少的是中油吸收額，汽油部分從上週每公升7.9元降到4.3元。已確認國際油價怎麼傳到生活開銷，可以先看油價上漲影響的整理，它屬於總體經濟指標主題。

數字怎麼看

  • 布蘭特原油：11月9日跌5.85%，收每桶92.57美元，8月來最低。已確認
  • 上週跌幅：布蘭特單週跌16%，是疫情爆發初期以來最大週跌幅。已確認
  • 西德州原油：同日跌4.38%，收每桶86.85美元。已確認
  • 國內牌價：中油11月9日至15日不調整，95無鉛每公升32.7元。已確認
  • 本週吸收：貨物稅減徵3.7元、中油再吸收4.3元，汽油每公升合計8元。已確認
  • 上週吸收：中油汽油每公升吸收7.9元，加上減稅合計11.6元。已確認

以上國際油價都是期貨結算價。吸收額指的是政府減徵貨物稅與中油自行承擔、沒有轉嫁到牌價的金額。中油統計，2月28日至11月8日汽、柴油合計擴大吸收約340.7億元。已確認光是11月2日至8日這一週就多了約22.1億元（本站計算：340.7億元減318.6億元）。中油表示，會配合政府穩定物價政策滾動檢討。已確認

為什麼油價一週跌這麼多

美國總統川普8日表示，只要結束衝突的談判持續有進展，他極不可能下令再攻擊伊朗。因為市場押注美伊衝突可以透過談判降溫，中東原油長期斷供的風險跟著下降。TACenergy分析師指出，即使實際戰事沒有減緩，這番表態仍讓交易商增加賣出部位。已確認

供需面也在拉低油價。摩根士丹利在報告中指出，即期布蘭特（替全球實貨原油定價的基準）已低於近月期貨。它認為這反映實體市場的供應相對充裕。摩根大通則估計，全球原油市場10月每日供應過剩約140萬桶。已確認

產量同時在回升。石油輸出國組織（OPEC）的11個成員國，10月原油產量每日增加138萬桶，達每日2287萬桶。增產主要來自沙烏地阿拉伯、科威特與伊拉克，所以即使出口仍受限，供給還是增加。已確認

接下來的風險在哪

  • 談判條件：伊朗高階安全官員表示，美方不履行七項條件就無意談判。已確認
  • 航運安全：Gelber & Associates指出，油輪遇襲後航運風險仍未解決。已確認
  • 中油財務：台經院院長張建一指出，中油截至9月累積虧損約910億元。已確認

張建一表示，若立法院未能通過相關增資及撥補預算，中油與台電恐須調漲油電價格改善財務。已確認這筆預算在立法院的審議進度，可以對照中油增資遭提案刪減的整理。

FinFin 觀點

FinFin 判斷：國際油價大跌，先受惠的是中油帳本，不是加油站牌價。

看到布蘭特一週跌16%，直覺會以為加油站很快就會降價。不過本週95無鉛仍是32.7元，真正在變動的是每公升吸收額。中油自行吸收的汽油成本，從上週7.9元降到4.3元。所以油價回落的空間，先拿去縮小補貼，而不是先回到消費者手上。

從經濟學基礎的角度看，價格訊號被補貼擋住時，調整會先發生在付補貼的那一方。張建一提到中油截至9月已累積虧損約910億元，因此油價若持續回落，中油先用來止血的可能性不低。不過伊朗的談判條件與航運風險都還在，油價也可能再反彈。

影響可以分兩種人看。每週固定加油的通勤族，短期內牌價大概不會跟著國際油價下修。關心物價與利率的人，感受反而較正面：吸收額縮小，中油虧損擴大的速度放慢，油電調價的壓力也可能減輕。油價怎麼傳到整體物價，則整理在CPI 與通膨。

會改變這個判斷的訊號：若中油公布的每公升吸收額縮到零、牌價開始調降，油價回落就輪到消費者受惠。反之，若美伊談判破局、油輪遇襲擴大，吸收額會再度放大。

你要注意

  • 期貨價格為11月9日結算價，盤後與隔日仍有波動。
  • 每公升吸收額每週調整，實際牌價以中油公告為準。
  • 供需過剩與實貨轉弱是機構估計，不是官方統計。
  • 本文整理公開市場資訊，不構成任何個別投資建議。