30 秒翻重點

市場對台灣央行9月升息的討論在2026年8月下旬明顯升溫，背後有兩條訊號線同時浮現：一是實質存款利率已轉為負數，代表存款人的利息跟不上物價上漲的速度；二是AI投資熱潮與股市交易活絡帶動的資金緊張現象，讓部分企業在政策利率未動的情況下，實際借款成本已悄悄上升。FinFin 翻翻理財整理兩位經濟學家的最新分析，幫你讀懂這兩個訊號各自說了什麼，以及哪些問題目前仍無法從現有資料判定。想進一步理解央行升息如何影響日常金融，可參考貨幣政策如何透過需求影響物價與就業：一個核心機制的白話拆解；若想了解CPI數字的讀法，可參考消費者物價指數（CPI）是什麼：通貨膨脹率如何定義與解讀。

FinFin 觀點

實質利率為負：數字怎麼來的？

根據聯合新聞網2026年8月25日報導，合庫金控首席經濟學家徐千婷指出，目前銀行一到三年期定存利率全面低於2%，但主計總處公布的消費者物價指數（CPI）已超過2%。兩者相減，實質存款利率已是負數。

實質利率的概念是：名目利率扣除通膨率之後，存款人實際得到的購買力報酬。當實質利率為負，代表把錢放在定存，雖然帳面上有利息，但利息增加的金額追不上物價上漲的幅度——存款的實質購買力仍在下降。

徐千婷據此指出，央行在9月升息的條件應該更為充分。這是分析師從市場條件出發的觀點，並非央行的官方訊號。

資金緊張現象：另一條壓力線

台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德的觀察角度不同。同樣根據聯合新聞網8月25日報導，他指出：即使今年下半年CPI維持2%以上，全年平均也僅約2%出頭，通膨本身的急迫性相對有限。

孫明德認為，真正值得央行注意的，是國內資金緊張的現象。他分析：

  • AI熱潮帶動企業大規模擴廠、購置土地及設備，相關業者需要向銀行取得大量資金
  • 股市熱絡同步推升民眾投資意願，證券相關資金需求攀升
  • 在供需變化下，即使央行政策利率尚未調整，部分企業向銀行借款時已必須付出更高利息

這個觀察說明：利率的實際傳導有時不完全等於政策利率的變動。當資金需求大量湧現，市場上的借貸成本可能在央行「還沒動」的情況下就先走升。

兩個訊號，兩個問題框架

從這兩位經濟學家的分析可以看出，「為什麼央行應該考慮升息」這個問題，目前至少有兩種不同的切入框架：

  • 通膨框架：實質利率為負，代表貨幣政策相對於物價仍屬寬鬆，升息有助於讓實質利率回正
  • 資金供需框架：市場資金需求快速擴張，銀行實際貸款利率已先行反應，央行政策是否需要跟上，是另一層考量

兩者不一定互斥，但重點不同，對應的政策邏輯也有差異。

你要注意

  • 本文所有觀點均來自兩位經濟學家在媒體的公開表述，屬於市場分析而非央行官方立場。台灣央行是否在9月升息，以及升息幅度，須待理監事聯席會議決議後才能確認。
  • 「實質利率為負」的計算是以銀行定存牌告利率與CPI年增率相減估算，並非央行官方公布的實質利率指標，讀者解讀時需留意計算基礎。
  • 孫明德對資金緊張現象的分析，是基於AI投資熱潮與股市活絡的市場觀察，屬於推論性質，並非實測數據。
  • 升息預期本身已可能影響市場行為，讀者如有存款、借款或投資安排，建議在掌握更多官方資訊後自行評估。
  • 若需進一步了解央行已維持利率不變的背景與市場解讀，可參考台灣央行9月按兵不動？玉山金：市場已自動升息2.5次。