30 秒翻重點

特別股是公司發行的另一種股票，最大的特色是「優先」：領股利和公司清算分財產時，排在一般股票的前面，但通常沒有投票權。在 FinFin 翻翻理財，我們把它放在投資學的股票主題裡。臺灣證券交易所的說明指出，公司如果發行兩種以上不同型態的股票，其中提供部分優先權利、或設有限制條款的，就是特別股。有些特別股還可以依條款轉換成公司的普通股。要記得，「優先」只是和普通股比較，不代表股利或本金有保證；公司沒有獲利、決定不發股利時，特別股股東一樣拿不到。股利高低怎麼衡量，可以搭配本益比一起看公司的獲利狀況；同樣有求償順位與轉換條款設計的債券，則整理在公司債。

特別股是什麼？

依據 Investor.gov 的說明，特別股股東通常：

  • 沒有投票權：一般不能在股東會投票。
  • 股利比較優先：可以比普通股股東更早領到股利。
  • 清算順位比較優先：公司破產清算時，求償順位也排在普通股前面。

用生活例子理解

想像公司每年的獲利是一批便當，要發給排隊的股東。特別股股東排在隊伍前面，先領；普通股股東排在後面，前面領完了才輪到。但排在前面的人通常不能參與「明年要做什麼菜」的決定，也就是沒有投票權。

而且，如果這一年根本沒做便當，排在前面也拿不到。（以上為簡化的比喻。）

可轉換特別股是什麼

Investor.gov 說明，可轉換證券是一種可以轉換成另一種證券的債券或特別股，多半是轉換成公司的普通股，是否轉換、什麼時候轉換，通常由持有人決定。

所以可轉換特別股多了一個選擇權，但轉換成什麼、比例多少、什麼期間可以轉，都要看發行條款。

常見誤會

  • 「特別股就是比較安全的股票」：優先只是相對普通股而言，股利和本金都沒有保證。
  • 「特別股和公司債一樣」：特別股仍然是股票，求償順位在債權人之後。
  • 「看到可轉換就一定比較划算」：轉換的價值取決於條款與當時的股價，不能只看名稱判斷。

FinFin 觀點

特別股是在「股票」和「債券」之間的一種設計：用放棄投票權，換取比較優先的股利和清算順位。理解這個交換，就不會把它誤會成保本商品，也知道比較特別股時，最該看的是發行條款。

你要注意

特別股的權利會因發行條款而不同。投資前應分別確認投票權、股利是否累積、清算順位、轉換條件，以及是否附有公司可以提前買回的條款，不宜只看名稱或票面股利率。本文不構成投資建議。