30 秒翻重點

FinFin 翻翻理財整理：台積電 10 月 15 日法說會交出第 3 季營收 467.2 億美元、歸屬母公司淨利 7,630.6 億元的成績，雙雙創下歷史新高，每股純益 29.43 元；公司也把全年美元營收成長目標再上調到約 44%，並預估第 4 季營收 523 億至 543 億美元。但同一天台股先重挫 1,655 點，外資單日賣超 3,025 億元創紀錄，台積電股價也收跌 50 元。財報亮眼和股價下跌同時出現，正好說明股價看的是「預期」而不只是「成績」：想理解每股盈餘和股價之間的關係，可以先讀本益比，再到股票入門主題頁與投資學建立整體觀念；台積電動向也常牽動費城半導體指數與台積電ADR，法說會前市場關注哪些焦點，可對照先前整理的台積電法說會前瞻。

第3季成績：營收、獲利雙創新高

台積電第 3 季營收 467.2 億美元，約新台幣 1 兆 4,942.4 億元，季增 17.6%，超越原先 446 億至 458 億美元的營運目標。毛利率 66.4%，較第 2 季下滑 1.3 個百分點，主因是 2 奈米製程出貨量增加；歸屬母公司淨利 7,630.6 億元，季增 8%，每股純益 29.43 元。

製程結構上，第 3 季 2 奈米營收比重 8%、3 奈米 33%、5 奈米 28%、7 奈米 10%，7 奈米以下先進製程合計占 79%。

累計前 3 季，台積電營收 3 兆 8,987.27 億元，年增 41.1%；歸屬母公司淨利 2 兆 421.06 億元，年增 68.5%，每股純益 78.75 元。

第4季與全年展望：再度上調

  • 第 4 季營收：預估 523 億至 543 億美元，以中間值估計季增 14%、年增 58%。
  • 第 4 季毛利率：約 65% 至 67%，營業利益率約 56.5% 至 58.5%。
  • 全年目標：魏哲家表示，2026 年美元營收可望成長約 44%，優於 7 月調高的「微幅超越 40%」。
  • 資本支出：重申今年 600 億至 640 億美元，並預期 2026 至 2028 年的資本支出將比過去 3 年顯著增加。第 3 季資本支出 138.4 億美元，前 3 季合計 406.4 億美元，年增 38.3%。

毛利率的兩股稀釋力量

財務長黃仁昭預估，第 4 季毛利率中間值 66%，比第 3 季再低 0.4 個百分點，原因是 2 奈米快速放量，以及海外晶圓廠的稀釋效應。他估計今年海外晶圓廠對毛利率的稀釋接近 2 個百分點，未來幾年隨美國更多晶圓廠進入產能爬坡，稀釋幅度將擴大到 3 至 4 個百分點。

美國擴產方面，魏哲家證實台積電考慮在亞利桑那州以外擴充產能，已派團隊赴德州評估，也會與 Terafab 討論是否利用其產能，目前仍在討論中，且晶圓廠必須由台積電營運。

同一天的台股：重挫1,655點

法說會當天台股終場下跌 1,655.96 點，收在 46,969.87 點，跌幅 3.41%，為史上第 6 大跌點；台積電收 2,440 元，下跌 50 元。外資及陸資賣超 3,025.55 億元，創外資單日賣超金額最高紀錄，三大法人合計賣超 3,700.76 億元。

FinFin 觀點

FinFin 判斷：台積電的獲利沒有變差，今天的大跌反映的是市場重新替「高成長」定價，而不是基本面出問題。

第 3 季營收、淨利雙創新高，全年成長目標還從「微幅超越 40%」拉高到約 44%，這些都是公司層面的好消息；但同一天台股重挫 1,655 點、外資賣超創紀錄。這提醒讀者：股價反映的是市場願意為未來獲利付多少錢，也就是本益比的高低，而不只是每股盈餘本身。

對臺灣讀者來說，真正值得留意的是財報裡較少被放上標題的部分：第 3 季毛利率下滑、第 4 季預估再降，台積電自己也預估海外晶圓廠的稀釋會從接近 2 個百分點擴大到 3 至 4 個百分點，而資本支出還要再往上走。成長速度很快，但每賺一元要花的成本也在變重，這是只看 EPS 新高時容易忽略的一面。

會改變這個判斷的訊號，是第 4 季實際毛利率是否守在公司預估的 65% 至 67% 區間；若跌破下緣，就代表稀釋比預期更快，基本面看法也需要調整。

你要注意

  • 第 4 季營收、毛利率與全年成長目標都是台積電的預估，實際結果以公司後續公告為準。
  • 德州擴產與 Terafab 合作仍在討論中，尚未有確定結論。
  • 單日外資賣超與股價下跌受美國通膨與國際股市等多重因素影響，不能只用一家公司的財報解釋。
  • 本文為市場資訊整理，不構成任何個人化的投資建議，也不代表對任何個股的買賣看法。