30 秒翻重點

FinFin 翻翻理財整理：金管會公布保險業今年前9月稅前盈餘3977億元，壽險業3523億元、產險業454億元，寫下史上同期新高，不過今年改用新會計制度，金管會提醒和去年難以直接比較。真正的變化在9月：壽險業單月只賺129億元、月減近八成，業者與媒體把原因指向台債、美債債券殖利率走高拖累評價；同時外匯避險比率降到40.95%創新低。想弄懂殖利率為何會吃掉獲利，可以從債券主題與投資學入門頁開始，壽險手上大量持有的美國公債也值得一起看；個別公司的表現可對照七大壽險9月獲利，保單端的變化則可看外幣保單前8月銷售。

獲利拆解

  • 保險業前9月：稅前盈餘3977億元，壽險3523億元、產險454億元；去年同期1177億元，但兩年度會計基礎不同。
  • 壽險前9月組成：保險服務結果1580億元、財務結果2676億元，其他營業結果負744億元。
  • 壽險9月單月：稅前盈餘129億元，月減近八成，財務結果利益只剩38億元。

業者與媒體分析，9月台債與美債殖利率都走高，拖累債券投資評價，加上現金股息收入減少，是單月獲利縮水的主因。不過9月底壽險業淨值仍升到4兆4428億元、月增440億元，來源包括單月獲利、其他綜合損益增加158億元，以及三商美邦人壽增資160億元。

避險比率創新低，靠什麼扛匯率

壽險業9月底外匯避險比率為40.95%，創歷史低檔，避險工具中換匯交易（CS）略高於75%、NDF略低於25%；9月避險成本95億元，與上月持平。

匯率衝擊方面，今年至9月底新台幣兌美元較去年底貶值1.3%，壽險業涵蓋兌換損益、避險損益與外價金淨變動的影響合計為負2046億元；9月單月新台幣貶0.58%，合計影響為負273億元。

緩衝則來自準備金：9月底外匯價格變動準備金7458億元，加計特別盈餘公積3651億元，合計1兆1109億元。金管會估算，以國外投資淨曝險9兆3286億元全數匯回的極端情境計算，這筆準備可緩衝新台幣升值11.9%、約3.8元，相當於新台幣升到約28.05元。

FinFin 觀點

FinFin 判斷：避險比率降到四成，代表壽險業已從花錢避險轉向靠準備金扛匯率，風險沒有消失，只是換了地方放。

今年前9月的獲利看起來亮眼，但9月單月就示範了另一面：只要殖利率一走高，債券評價就能把獲利壓到原本的兩成左右。匯率方面，避險比率降到40.95%的歷史低檔，省下的是避險成本，換來的是更多未避險部位，必須依靠1兆1109億元的準備金當水庫。

對持有壽險或外幣保單的讀者來說，保險公司賺錢與否不會直接改變你的保單給付，但會影響公司的資本體質與未來的商品設計。要留意的門檻很具體：金管會的極端情境估算是新台幣升值約3.8元、到28.05元左右；如果新台幣出現持續且大幅的升值，準備金消耗速度與增資動作，才是判斷壽險業體質的關鍵訊號。

你要注意

  • 今年壽險獲利採IFRS 17計算，與去年會計基礎不同，「同期新高」不宜直接解讀為獲利翻倍。
  • 9月獲利縮水的原因為業者與媒體分析，各家公司資產配置不同，影響幅度也不同。
  • 可緩衝新台幣升值11.9%是假設國外投資全數匯回的極端情境估算，實際匯率衝擊會因避險部位與時點而異。
  • 本文不構成保險或投資建議，購買或調整保單請依自身保障需求與財務狀況評估。