30 秒翻重點

美國公債可以想成「借錢給美國政府的借據」：你把錢借出去，政府承諾定期付利息、到期還本金。在 FinFin 翻翻理財，我們把它放在投資學的債券主題裡，因為它是理解所有債券的起點。美國政府發行的債券依到期時間長短有不同名稱，最短的是幾天到52週到期的國庫券，想知道它怎麼折價發行，可以讀國庫券；最長的長期公債通常30年到期、每半年付一次利息。新手最常搞混兩個數字：票面利率是發行時就定好的利率，到期殖利率則是你用今天的市價買進、一路抱到到期的整體報酬。價格和殖利率為什麼會反向變動，可以接著看債券殖利率；本金會跟著物價調整的版本，則是抗通膨債券。

美國公債是什麼？

債券就是一張借據。買債券的你是「債主」，發行債券的一方是借錢的人。美國公債的借錢方是美國聯邦政府，由美國財政部代表發行。

你拿到的回報主要有兩種：

  • 利息：依照約定的時間定期收到。
  • 本金：債券到期時，借出去的錢還給你。

用生活例子理解

假設朋友跟你借 10,000 元，約好每半年給你 200 元利息，兩年後還你 10,000 元。借條上寫的「每半年 200 元」就像票面利率，是一開始就寫好、之後不會改的條件。

現在有人想向你買下這張借條。如果市場上新的借條都給比較多利息，他就不願意用原價買你這張，只肯出比較低的價格；反過來，如果新借條的利息都比較少，他就願意付比較高的價格。這就是債券價格會上下變動的原因。

（以上為簡化的假設例子，不代表真實的公債條件。）

它怎麼運作：到期時間不同，名稱也不同

依據美國證券交易委員會投資人教育網站 Investor.gov 的說明：

  • 國庫券（T-bills）：短期證券，到期時間從幾天到 52 週。
  • 長期公債（T-bonds）：通常 30 年到期，每半年支付一次利息。

到期時間越長，你的錢被綁住越久，中途遇到市場利率變化的時間也越長。

票面利率和到期殖利率差在哪

  • 票面利率：根據美國金融業監管局 FINRA 的說明，是債券發行時就設定、在整個存續期間都不會改變的年利率。它回答的是「這張借據每年約定付多少利息」。
  • 到期殖利率（YTM）：FINRA 定義為投資人以市場價格買進、並持有到到期時所賺到的整體利率。它回答的是「用今天的價格買，一路抱到到期，整體大約賺多少」。

延續上面的借條例子：如果你用比 10,000 元低的價格買到那張借條，利息和到期拿回的本金都沒變，但你付出的錢變少了，所以你的到期殖利率會高於票面利率；反過來，用比較高的價格買，到期殖利率就會低於票面利率。

常見誤會

  • 「票面利率寫多少，我就一定賺多少」：不一定。你實際賺多少，要看你用多少錢買進。
  • 「到期殖利率是保證報酬」：到期殖利率的前提是持有到期。如果提早賣掉，賣價由當時市場決定，實際報酬可能不同。
  • 「都是美國財政部發的，所以都一樣」：幾天到期和 30 年到期的債券，資金被綁住的時間與價格波動差很多。

FinFin 觀點

看債券數字時，先問自己一個問題：這個數字是「發行時約定的條件」，還是「用現在價格算出來的結果」？票面利率屬於前者，到期殖利率屬於後者。只看票面利率，看不到你實際付出的價格；只看到期殖利率，則要記得它假設你會一路抱到到期。

你要注意

本文說明的是美國公債的基本概念，不是投資建議。實際買賣前，請確認到期日、票面利率、目前的市場價格與到期殖利率，並想清楚自己能不能持有到到期；透過海外管道投資時，也要留意匯率與交易成本。